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東方電纜:業績持續高增長

2019-11-13 01:11:04 股市動態分析 2019年42期

王柄根

《動態》:近日,東方電纜(603606)公布2019年三季報,您如何評價其業績表現?

孔銘:2019年三季度,公司實現營業收入25.7億元,同比增長17.3%,歸母凈利潤3.02億元,同比增長162.3%。三季度單季營收10.8億元,同比增長34.4%,歸母凈利潤1.22億元,同比增長107.2%。前三季度,公司海纜業務收入占比達39.51%,推算海纜業務收入10.15億元,其中三季度海纜業務收入約4.06億元,海纜收入規模創季度新高。三季度綜合毛利率23.86%,環比下降3.32個百分點,主要由于不同海纜項目存在一定的盈利水平差異,二季度交付的部分項目電壓等級較高,毛利率相對更高。綜合來看,公司海纜業務依然處于較高的盈利水平,提供主要的業績貢獻。

《動態》:三季度,公司獲取了多少新增海纜訂單,目前在手訂單情況又是怎么樣?

孔銘:2019年以來,公司獲取的海纜相關訂單約17億元,其中三季度新增海纜訂單3.91億元。截至上半年,公司在手海纜訂單約26億元,估計公司截至三季度末的在手海纜訂單25-26億,能夠有力支撐2020年的海纜業務發展。考慮海纜產能擴充周期長以及頭部海纜企業在手訂單較為飽滿,未來海纜項目招標將更趨于賣方市場。同時,公司仍在持續推進寧波、陽江等新的海纜生產基地的規劃和建設,未來產能有望大幅擴張。

《動態》:東方電纜的海纜業務主要依賴海上風電市場。未來該市場的發展前景如何?

孔銘:短期來看,國內海上風電市場有望迎來強搶裝,預計2019-2021年年均新增裝機規模超過3GW。中長期來看,海上風電具有較好的降本潛力,市場規模有望進一步擴大;近期英國發布第三輪CfD海上風電招標結果,擬于2025年之前投產的5.5GW項目中標電價約40英鎊/MWh,對應人民幣約0.36元/千瓦時;自2015年第一輪招標以來,英國海上風電中標電價下降了65%,對國內海上風電發展具有重要指導意義。此外,隨著近海項目的開發,未來海風項目開發也將呈現離岸化特點,增加海纜需求。

《動態》:近期,東方電纜股價處于震蕩調整狀態。對于后續股價走勢您是怎么來看的?

孔銘:基本面上看,公司是國內市場純正海纜龍頭,市場需求隨海上風電崛起加速放量。目前,公司產能居于行業第一,2016-2019Q3分別新增訂單2.2/13.3/19.6/17.7億元,在手訂單約26億元,市場份額約32%,具備海纜項目總包資質強化拿單能力,訂單持續增長可期。在海纜供給趨緊和競爭格局集中的情況下,公司享受量價齊升,增長動能強勁。

二級市場走勢上,今年以來,東方電纜股價年漲幅超過65%,在電工電網板塊中,表現相對亮眼。近期,股價在60天均線處震蕩調整,若股價放量向上突破,并企穩回升,則有望開啟新一輪上漲行情,投資者可積極關注。

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